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利得资本:震荡市配置策略,用CTA穿越牛熊

      2019-06-02 22:16:48
  

利得资本:震荡市配置策略,用CTA穿越牛熊

中美关系对国际关系格局的影响举足轻重,中美贸易摩擦未果影响全球金融市场。在这样波动频繁的背景下,不想空仓的投资者该何去何从?利得资本基金组合部负责人建议,震荡市下,管理期货策略价值凸显,具备持续配置价值。

市场震荡,波动率上升,利好CTA

受美方加征关税影响,基本金属价格全线下跌,关税战成持久战的前景也使原油承受重压,风险事件的不确定性带来商品价格超预期波动。

从南华商品指数滚动波动率来看,近一年指数持续在历史平均波动率附近徘徊,处于"底部区域",近期更有放大趋势。据wind数据显示,近期化工和金属板块波动率呈现放大。申银万国期货研究所最新发布表示,软商品预计继续震荡,农副产品预计维持4月走势,但整体波动仍较大。

来源:wind

"波动率"是CTA策略盈利的主要来源之一,波动率越大,CTA策略中的趋势和套利策略越有盈利的空间,策略的平均收益率也就越高。动荡行情下,各市场波动率上升,将为CTA策略带来盈利机会。就当前国内外形势预期来看,未来CTA策略盈利能力将会得到明显提升。

此外,继MSCI在5月14日宣布将把现有A股的纳入因子从5%提高至10%后,5月24日,全球第二大指数编制公司富时罗素也将公布第一批A股的纳入名单。随着资本市场开放程度的加深,股指期货或将全部解绑,届时CTA策略将新增一个重要投资标的,趋势跟踪策略、套利策略也将拥有更多的投资机会。

利得资本:CTA策略属于真正能穿越牛熊的策略

CTA策略自身攻守兼备的特点或使其成为稳健投资的宠儿。从过去40年CTA指数的走势来看,不管市场上涨还是下跌,CTA策略均实现获利。

数据来源:数据来源:BarclayHedge,利得中国财富管理研究院

从收益和回撤上来看,CTA相对传统资产也有明显优势,历史最大回撤仅为15.66%。利得资本组合投资部负责人称,CTA策略属于真正能穿越牛熊的策略。

数据来源:数据来源:BarclayHedge,利得中国财富管理研究院

CTA策略能带来稳健收益,源于其与其他资产相关性很低。根据BarclayHedge自1980年1月至2018年2月的数据,CTA指数与标普500的相关系数仅为0.01,和对冲基金的其他策略相比,除了和宏观对冲策略的相关性为0.4以外,与其他的相关性均不超过0.2。国内CTA策略基金与市场主流策略基金相关性也都较低,这一特征与海外CTA基金一致。其中与股票多头和宏观策略的相关性最低,仅为0.16与0.10。

利得资本负责人表示,CTA策略具有非常显著的避险价值,在当前的震荡环境下,实为首屈一指的配置选择。

2018名列前茅,2019拭目以待

2018年CTA策略以平均收益率7.63%的成绩在主流策略中名列前茅,利得资本负责人表示,2018年CTA策略收益喜人,一方面是源于股市单边下行,投机资金流向商品市场,另一方面是全球范围内风险事件增多,促使市场波动率显著上升。

2019年以来,风险事件有增无减,全球资产波动性提升,CTA策略表现值得期待。私募排排网即在发布的《2018中国私募证券投资基金行业研究报告》指出,2019年的期货市场充满机遇,CTA策略私募基金平均收益率有望高维持在5%~20%之间。

利得资本认为,2019年期货交易所将继续推进商品期货和商品期权上市,多层次衍生品市场体系将更加完善,商品策略的投资标的将更丰富,获利机会也在增加。中国作为全球流动性最好的商品期货市场,未来发展可期。

商品市场固然是良好的避险港湾,但其周期性和杠杆特性对投资能力要求较高,个人投资者参与难免费时费力。对于追求投资稳健,关注长期收益的个人投资者来说,CTA策略FOF不失为一个好选择。

利得集团旗下利得资本CTA策略FOF,通过定性以及定量相结合的方法,优选细分策略管理人,涵盖了CTA三大主流策略:趋势策略、套利策略以及高频策略,拟投子投顾既包含国际知名投顾、海归团队和优秀国内团队,运用风险平价模型进行配置,能够帮助投资者在风险的分散性与策略间低相关性的基础上实现组合资产的稳健增值。

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